东航新航联姻方案揭晓　三航合一走势突生变

东方航空掌门人李丰华这会儿该如释重负了：东方航空股份有限公司（0670.HK，600115.SH，下简称“东航”）与新加坡航空公司（SGX：S55，下简称“新航”）长达三年的恋爱终修成正果。 　　8月31日，本报从权威渠道获悉，9月2日，新航及其控股母公司新加坡淡马锡控股公司（下简称“淡马锡”）将与东航签署入股协议，正式联姻。 　　9月3日（星期一），已停牌3个多月的东航A股和H股股票亦将恢复上市交易。 　　仅仅在一个月前，东航的员工还在担忧，公司与新航的重组是否会夭折。当时民航专业杂志曾发文质疑：“新航入股东航很可能给整个中国民航的长远利益带来严重后果。”更有媒体指责东航引进新航“将影响到行业和国家利益”。 是次东航的外资重组模式，除了使东航摆脱困境，借机调整，更深远的影响是，给中国航空业竞争格局提供了另一种想像空间。 重组方案落定 　　截至本报发稿前，东航对它与新航的重组内容仍三缄其口。但事实上，早在5月22日东航股票停牌前，媒体已比较准确地报道了它们的重组方案，即东航股份公司将以定向增发H股的方式，引进新航及淡马锡作为战略投资者；为保证东航的绝对控股权，东航股份公司将同时向其控股股东东航集团定向增发H股。 　　东航于8月23日知悉其与新航重组已获批。而早在一个月前，东航已得到国家发改委、商务部、民航总局和证监会支持其与新航重组的书面承诺。 　　本报记者从可靠渠道获悉，此次国务院批准东航共增发29.84亿股H股，其中向新航和淡马锡分别增发1,240,580,000股和643,852,000股，向东航集团增发1,100,418,000股。定向增发完成后，新航及淡马锡将分别持有东航增资扩股后总股本的15.8%及8.2%的股权（两家合计占股24%），东航集团将持有东航股份公司增资扩股后总股本51%的股权（见表一）。 　　东航定向增发的价格为每股3.80港元，此价格相对于东航H股5月21日的收盘价溢价1.9%。增发完成后，东航可募集资金113亿港元（合14.5亿美元）。 　　东航选择定向增发H股的方式引进战略投资者实属无奈。此前曾有媒体报道称，东航将以定向增发A股+H股的方式与新航合作。然而，如果采用这种方案，东航与新航的谈判就会无果而终。按照中国证监会的规定，定向增发A股价格不得低于公司股票停牌前20天交易均价的90%。5月21日，东航A股的收盘价为9.60元，此前20个交易日的均价为7.19元，其90%为6.47元，而5月21日其H股的收盘价仅为3.73港元。 　　据记者了解，在5月21日前的秘密谈判中，东航和新航已同意将前者的增发价格确定在每股3.5～3.8港元区间。“新航是上市公司，如果向新航和淡马锡完全增发A股或A+H股，因价格过高，新航将难以接受，它也不容易获得股东们批准。”东航的一位高管曾向记者解释。但同时向东航集团增发H股而非A股，就能遵循国资委“同股同价”的原则。 　　“由于此方案的特殊性，这项计划的实施需要国务院特批。我们公司高层与国资委、证监会领导进行了多次沟通，最终获得了支持。”东航的一位干部透露。 东航挣脱困境 　　此次引进战略投资者是东航第二次进行股本融资。 　　东航是中国民航业第一家上市公司，1997年先后在纽约、香港和上海挂牌交易。但近年来，由于其先后兼并重组了西北航等5家国有航空公司，以及受限于自身体制、机制等，经营持续亏损。 　　资本金严重匮乏是东航发展的瓶颈。截至去年底，东航的负债率高达93.72%，净资产额只相当于南航的1/3，国航的1/10，甚至比位居中国民航业“老四”的海南航空还少40亿元。 　　通过向新航和淡马锡定向增发，东航的资本结构和财务状况将大大改善，其负债率将由目前的94.95%降至80.17%，每股净资产由0.62元升至1.80元，接近海航的水平。 　　与东航联姻，也符合新航的发展战略。“新航希望通过与我们合资进入高速成长的中国航空市场，它尤其看好上海市场。”东航上述那位高管说。新航的航线网络与东航重叠较少，不会有冲突和竞争的问题。 　　据新航的公告，该公司拥有强大的现金流：截至2007年3月31日，其总资产为999.84亿元人民币，2006-2007财政年度实现营运收入724.89亿元人民币，净利润106.12亿元人民币。 本新闻共2页,当前在第1页  1  2